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浴火重生系列之水泥篇:区域协同支撑行业景气 中长期看去产能

来源:中国国际金融股份有限公司  撰稿人:  发布时间:2017年10月31日 浏览:
摘要:

随着我国水泥行业整合的逐步推进,区域集中度逐步提升,龙头强者恒强是大势所趋,跨区域整合也将提前兴起。在此背景下,提前布局各区域水泥板块龙头海螺水泥、华润水泥、华新水泥在区域整合中具有竞争优势。

  随着我国水泥行业整合的逐步推进,区域集中度逐步提升,龙头强者恒强是大势所趋,跨区域整合也将提前兴起。在此背景下,提前布局各区域水泥板块龙头海螺水泥、华润水泥、华新水泥在区域整合中具有竞争优势。
 
    水泥行业去产能节奏缓慢,行政约束逐步加强。2016 年5 月国务院国办发(2016)34 号文对产能扩张起到了遏制,同年6 月工信部印发“十三五”建材工业发展规划,计划压减熟料产能10%。
 
    然而由于水泥行业缺乏去产能行政手段,导致整个去产能的节奏较为缓慢,2016 年熟料总产能依然保持正增长。目前政府通过错峰限产、阶梯电价、加强环保等手段逐步对水泥供给形成行政约束。
 
    环保限产逐步趋严,产量约束进一步凸显。2017 年8 月环保部印发《京津冀及周边地区2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,之后又有多个配套方案发布,涉及强化督查、巡检、问责,对“2+26”城市错峰生产、大气监测等提出了更高的要求。
 
    预计今年错峰执行较往年,无论从范围还是持续时间都将明显趋严。严格执行错峰停产将给产量带来阶段性的显著收缩,从而带来价格的提振使行业盈利水平得到改善。
 
    行业整合速度加快,集中度将进一步提升。截至2016 年底,我国水泥行业熟料CR10 已经提升至57%,但相对于十三五目标70%还有一定的提升空间。根据《水泥行业“十三五”规划》,政府将重点推动区域市场企业的兼并重组,形成一批大型集团企业。预计行业整合将沿着区域内以及跨区域两个路径同步进行:
 
    区域内整合进一步确立区域龙头地位:目前各大区域内已经出现了一些具有规模优势的龙头企业。随着区域内整合不断推进,市占率进一步提升,市场控制力也更加集中,区域内定价、盈利将得到持续改善。
 
    跨区域整合提高单一区域内波动风险抵抗能力:跨区域龙头在抵御区域波动风险、保持盈利稳定、跨区域收购中具有竞争优势。目前已经出现了跨区域的龙头,如海螺水泥(华东、华南、西南)。跨区域整合合并将进一步巩固龙头企业的盈利稳定性。

责任编辑:王澎
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